1. 為何碳策略已成為企業估值的關鍵因素？
1.1 全球投資趨勢轉向氣候風險揭露
在氣候變遷與永續金融浪潮推動下，碳排放不再只是環保問題，而是企業財務風險的重要指標。根據《彭博》2024 年報導，全球已有超過 230 家金融機構、總管理資產達 40 兆美元，明確表態支持氣候資訊揭露，並納入投資決策過程。投資人不再只關注企業的營收與獲利，而是進一步評估其「面對氣候風險的調適能力」，包括：
- 是否建立碳排查制度？
- 是否具備綠電採購與再生能源佈局？
- 是否揭露具體的減碳策略與目標？
1.2 碳排不只是環保議題，而是財務風險
根據國際永續準則委員會（ISSB）最新的 IFRS S2 規範，企業需揭露氣候相關風險如何影響其商業模式、策略、現金流與資本支出。這代表碳排風險將被視為潛在的「現金流折損因子」，進而影響估值模型中的折現率（Discount Rate）設定。
2. 投資人關注什麼樣的 ESG / 碳揭露內容？
2.1 TCFD 與 ISSB 成為全球共通語言
目前最具國際共識的兩大氣候資訊揭露架構為：
- 氣候相關財務揭露（TCFD）
- 國際永續準則委員會（ISSB）
這些準則要求企業揭露：
- 範疇一、二、三的碳排資料
- 轉型風險與實體風險對財務的影響
- 減碳目標、路徑與執行策略
- 治理機制與風險控管流程
若企業無法提供具體數據與管理機制，不僅會被排除在永續基金之外，甚至影響評等與投資信賴度。
2.2 投資人關注「揭露品質」，而非「是否揭露」
根據 CDP（全球碳揭露平台）統計，2023 年全球有超過 1.8 萬家企業回報碳資訊，但只有不到 20% 的企業能達到 B 級以上的評分。這顯示不是有揭露就夠了，而是要揭露正確、可核實、與財務有關的資訊。
3. 碳策略如何影響企業估值與折現率？
3.1 碳成本逐漸內化為資本支出與營運費用
隨著碳稅、碳費、碳權市場逐步成形，企業開始將碳成本視為固定營運支出，並納入財務預測與損益報表中。例如：
- 歐盟 CBAM（碳邊境調整機制）將於 2026 年全面徵收碳費，影響所有輸歐產品
- 台灣也將於 2025 年開徵碳費，試算價格每噸約300元新台幣
企業若無提前規劃碳策略，將面臨營業毛利壓縮與資本支出上升的壓力，直接拉高加權平均資本成本（WACC）。
3.2 綠電與碳權布局成為資本市場競爭力指標
國際 RE100、SBTi 等減碳倡議機制，要求企業使用再生能源並訂定減碳路徑，已成為投資人選擇標的的參考條件之一。企業若能：
- 穩定採購綠電（如台電合約、T-REC、I-REC）
- 參與國際碳權市場或購買 Verified Carbon Units
- 建立碳中和目標並進行財務揭露
將有助於提升企業信譽與資本市場競爭力，並獲得較低的資金成本。
3.3 投資人如何用折現率評估氣候風險
許多投資機構在 ESG 分析中，會使用「風險調整後折現率」來評估氣候風險高低。碳風險高、揭露不透明的企業，將被視為未來現金流不穩定，折現率提高 → 估值下降；反之，若企業能證明其減碳策略具備執行力，且能量化其財務影響，則可獲得較低的風險調整值，提升估值。
4. 實務觀察：碳揭露如何反映在投資評價中？
4.1 ESG 評級與企業估值的連動關係
根據摩根士丹利（MSCI）2024 年報告，具備 ESG 領先評級（AAA 或 AA）的企業，其市場表現與資金流入量，平均優於一般企業 15%～20%。這並非「形象行銷」的結果，而是投資人實際反應的「風險可控性」，當企業揭露氣候風險與碳管理策略，且能透過第三方查核、財報揭露將其制度化，就能大幅降低投資人對其不確定性的預估。
4.2 投資人重視的，不是排放量，而是「管理能力」
有趣的是，高碳排產業（如水泥、鋼鐵、航運）並未因此全數遭到資金排擠，反而部分企業因積極布局碳捕捉、氫能源轉型而成為 ESG 投資新寵。這也說明：「重點不是你排放多少，而是你準備得有多完整」
5. 結語：財務制度是碳策略落地的關鍵防線
對企業而言，碳策略不該只是永續部門的責任，而需涵蓋整個財務體系，只有會計與財務部門真正參與，才能讓碳成本正確分類、綠電與碳權合理認列、風險估列與資本支出規劃同步調整。正如 IFRS S2 所揭示的方向，氣候風險影響的不只是環境報告，而是企業整體財務健全性，在投資人日益看重透明度與行動力的今天，台灣企業唯有建立「能被信任的財務碳策略」，才能真正掌握資本市場話語權。
你的企業是否已準備好迎接新的ESG挑戰？
填寫ESG財務診斷表，快速了解您企業的ESG財務現況及建議。
耀風會計師事務所擁有豐富的ESG財務顧問經驗，可協助企業建立符合最新法規要求的永續報告框架，提供專業的ESG財務整合服務。
如果您對2025年ESG財報揭露有任何疑問，歡迎與我們聯繫。